9月4日歐派轉債(113543)上市，漲幅超過兩成多。讓市場嘩然的是，收盤后歐派家居(603833)一紙公告稱，控股股東姚良松當日減持歐派轉債149.5萬張，如果以收盤價126元計算，姚良松在可轉債上市首日就套現獲利3887萬元。相比股票減持的諸多規定，借道可轉債減持似乎成了大股東套現的神器。

　　上市首日就出手

　　上市首日，歐派轉債就觸發漲停，開盤價格突破120元而停牌半小時。復牌后一路飆升，隨后沖至127.2元，終尾盤報收126.31元。

　　記者注意到，8月份歐派轉債認購發行期間，多家券商建議積極申購，理由是正股歐派家居為定制家居行業的龍頭企業，業績增長穩定性較強。今年半年報顯示，歐派家居上半年實現營業總收入55.10億元，同比上年增長13.72%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.33億元，同比上年增長15.04%。

　　大跌眼鏡的是，當日收盤后歐派家居公告稱，接到控股股東姚良松通知，其于2019年9月4日通過上海證券交易所交易系統減持歐派轉債149.5萬，占發行總量的10%。公開資料顯示，2019年8月16日公司公開發行歐派轉債1495萬張，發行總金額14.95億元。其中，公司控股股東姚良松及其一致行動人合計認購歐派轉債922.7萬張，認購金額9.2億元，認購比例為61.72%。本次減持完成后，姚良松及其一致行動人共計持有歐派轉債773萬張，占發行總量的51.72%。

　　如果以當日的歐派轉債收盤價計算(1張盈利26.31元)，姚良松輕松套現1.9億元、獲利3887萬元。值得一提的是，姚良松個人認購歐派轉債800萬張，也就是說，上市首日姚良松就減持了手中債券的近兩成，難怪圈內人士戲稱“姚老板是被家具行業耽誤的投資天才”。

　　任性的可轉債減持

　　這樣的一幕，亦發生在另一家家居企業——顧家家居身上。

　　去年12月，顧家家居也曾公告稱，公司于2018年9月12日公開發行可轉換公司債券(下稱“顧家轉債”，113518)1097.31萬張，發行總金額 10.9731億元。其中，顧家家居控股股東顧家集團有限公司(下稱“顧家集團”)共計認購顧家轉債520萬張，認購金額5.2億元，認購比例47.39%。2018年12月18日，顧家家居接到顧家集團通知，2018年11月12日至2018年12月18日期間，顧家集團通過上海證券交易所交易系統累計減持顧家轉債109.731萬張，占發行總量的10%。

　　據了解，顧家轉債于當年10月9日上市，距離顧家集團發動減持也僅剛過一月。不過，顧家集團套現時機不算，減持期間股價轉債的價格區間為101元-108元，而在今年4月該債權一度沖至130元的高位。

　　市場業內人士對《金證券》記者透露，目前可轉債正逐步替代定增成為再融資主要工具，但在這個過程中，上市公司大股東不受解禁限制、減持套現路徑的“制度紅利”成為市場熱議的焦點。相比大小非股票減持的相關規定，可轉債交易并未設置時間、比例、信披等減持規則，一旦可轉債上市后漲幅驚人，大股東無疑有相當強烈的減持沖動，可以時間賣掉賺取的溢價，減持獲利額也往往較大。

　　這對于普通的債券投資者來說，無疑是“突然一擊”。事實上，這兩日歐派轉債的走勢趨于平淡，9月5日微漲0.14%，6日下跌0.23%。當然，也有圈內人士指出，這種操作并非一本萬利沒有代價，它會直接導致原有股東持股比例的稀釋，這是股東放棄了原比例的申購，而賣了自己所持有的期權。